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方正证券在积极防御中寻找抄底机会

发布时间:2020-07-31 15:24:34 编辑:笔名
方正证券:在积极防御中寻找抄底机会

2011-08-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

全球资产配置:


欧债危机进一步恶化,全球增长不确定性风险进一步加大,美国经济复苏面临内忧外患:欧元区继意大利和西班牙陷入债务泥潭之后,法国也面临巨大的危机,若为缩减财政赤字而紧缩财政政策将会导致实体经济复苏进一步放缓,光靠货币政策很可能导致流动性陷阱的出现。美国方面主权信用评级被标普下调,全球股市剧烈震荡导致美联储被迫延长宽松的货币政策到2013年中期,我们判断QE3近期推出的可能性不大,美国政府也不可能推出更有力的财政政策,因此,美国经济复苏不得不依靠消费和房地产板块的自主增长,而这方面将受到近期股市暴跌的拖累,成熟经济体二次衰退的风险加大。


新兴经济体国家或将成为经济复苏关键力量:欧美等发达经济体国家经济复苏乏力,目前来看要避免衰退只有通过新兴经济体加速增长来提升成熟经济的外需。我们认为若中国明确宣示保增长,将提升全球投资者的信心,有可能避免资本市场情绪进一步恶化;这样最终提升欧元区的经济预期并扭转欧元区债务危机的趋势。


中国政府需明确宣示政策转向:担当起带领全球经济走出低谷的重任在新兴经济体,而新兴经济体主要看中国,下半年中国需明确宣示政策转向才有助于全球投资者信心重塑。如果中国政府的信号不明确则不足以导致全球投资者信心提升,欧元区债务危机可能会进一步恶化。


全球资产配置建议:全球宏观经济环境目前总体处于不乐观状态,资本市场存在高度不确定性,但估值已处于历史底部位置,建议着眼于迎接随时出现的积极政策宣示,采取积极防御并做好抄底准备的策略。在行业配置方面建议超配利润稳定的抗周期性行业(如健康医疗,公用事业),以及底部反转时的领先行业(如金融和可选消费品),低配能源和常用消费品;超配新兴经济体,低配发达经济体。


国内资产配置:


下半年中国经济政策“定向宽松”的条件已经具备:从CPI、PPI的路径来看,通胀压力已经基本见顶并开始下降,下半年通胀基本可控;房价也基本趋稳,进一步扩大限购令的政策可能会伴随其他方面更加宽松的政策来对冲。


中国政府近期的一些举动也表明了定向保增长的态势,唯缺明确的决策者的政策宣示,而此举对于挽救全球经济至关重要。


在积极防御中寻找抄底机会:从目前国际环境和国内经济情况来看短期内建议采取积极防御的策略,超配固定收益,低配股票,同时在股票投资上建议超配医药消费品,金融;低配能源;固定收益方面:建议超配企业债,低配国债和金融债。


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